环保业绩逐季改善，投融资加强带来续航力
2020Q3 行业增速重回正轨。我们选取 100 家上市公司作为样本，2020Q1-Q3 环保板 块实现营收 1929 亿元，同比增 5.9%；归母净利润 192.3 亿元，同比增 3.9%；毛利率 同比增 0.11pct 至 28.7%。剔除盈峰环境、中国天楹、京蓝科技（并购因素影响），2020Q3 单季度实现营业收入 661 亿元，同比增 10.8%（Q1/Q2 为-9.4%/8.8%）；归母净利润 80.9 亿元，同比增 23.1%（Q1/Q2 为-32.9%/17.0%），说明行业已基本恢复正常增长状 态，“十三五”收官之年，Q4 存抢工预期，增速有望持续上行。
各子板块归母净利润同比增速均显著好转。其中Q2、Q3固废同比分别增22.2%、42.8%， 水务为 29.2%、42.5%，检测为 34.6%、37.4%（剔除华测检测去年 Q3 出售瑞欧的非 经常性损益影响），水工程设备为 188%、25.5%（Q2 高增主要源于疫情影响下部分 Q1 业务滞后于 Q2 确认收入利润），大气为-44.2%、-27.8%，监测为-32.8%、-10.5%。
投融资数据显示未来业绩增长具备续航力。疫情影响下，2020Q1-3 环保板块资本支出 继续上行，并提速，净支出达 697 亿元，同比增 18.6%（去年为 15.4%），主要是固废、 水务运营板块带动，投资活动现金流净额分别达 254/245 亿元，同比增加支出 49/31 亿 元，与其处于成长期有关。2020Q1-3 筹资活动现金流净额为 547 亿元，同比增 166 亿 元，增幅达 44%，行业融资回暖的逻辑维持不变，为其业绩增长的持续性提供保障。
板块估值低位，配置性价比较高。截至目前长江环保指数 PE 和 PB 估值分别为 22.4x、 2.04x，处于 2010 年以来 11.4%、 17.4%分位数，估值分位数在长江 32 个一级行业指 数中由低到高分别排名第 5 位和第 8 位。当前环保行业估值处于历史低位。
守正：固废、水处理作为环保主体，兼具成长性 与现金流保持基础设施领域补短板力度，固废、水
近年环保财政支出持续加强，不随经济增速压力而放缓。2019 年全国财政环保支出（节 能环保中剔除能源节约利用、可再生能源、能源管理事务后）6392 亿元，同比增长 19.8%， 增速高于 2018 年的 14.4%，高于 2016-2018 年环保方向财政支付复合增速的 15.1%。
地方政府具备主动性。2015-2019年环保财政支出的决算金额/预算金额比例均在107%- 120%，即决算超过预算，而环保主要是地方政府做财政支出，表明地方政府在环保方 向的投入保持积极性。我们认为形成该现象的原因，归功于“十三五”引入了竞争排名 机制——水环境质量排名、空气质量排名等，排名靠后的城市将被加大约谈力度，及地 方官员个人的晋升、奖惩均与当地环境质量挂钩。
2020 年受疫情扰动，环保财政支出出现阶段性收缩。2020 年 1 月下旬，疫情爆发，但 1-2 月节能环保财政支出仍然同比增 3.5%，说明该方向原本是增长的；2020 年 1-10 月 节能环保累计财政支出达 4326 亿元，同比降 14.5%，与 2018 年的支出规模相当；结 合各子行业的收现比，可见水务运营、固废两个传统回款良好的方向受影响较大，而其 主要为政府付费的 ToG 属性，故推断造成环保方向财政支出出现阶段性收缩的主要原 因为：1）政府本身财政支出向防疫倾斜；2）政府收居民的污水处理费、垃圾处理费等 滞后。
环境基础设施建设补短板，环保专项债持续增加
截至 2020 年 10 月底，全国一般地方政府新增专项债共 3.55 万亿元，其中明确用于环 保方向的专项债发行总规模约 2,199 亿元，占比 6.2%。其中生态环保 1,660 亿元（占 比 4.7%）、水务 263 亿元（占比 0.7%）、水污染治理 185 亿元（占比 0.5%）、污水处 理 93 亿元（占比 0.5%）。扣除其他综合类投向的专项债后，环保方向专项债总规模占 比 8.1%，远高于 2019 年的 3.0%，规模已经是 2019 年 654 亿的 3.36 倍。
在 2020 年度策略报告中，我们已提出预期专项债为环保行业带来增量资金，2020 年专 项债两大重要变化：1）提前下达的 1 万亿元专项债要求不得用在土地储备和房地产相 关领域，那么环保方向的占比有望大幅提升；2）对专项债可用做资本金的行业进行了 拓展，由 4 个拓展到 10 个，环保占两席，包括城镇污水垃圾处理和供水两个方向，说 明环保是被支持的基建方向；3）尽管 2020 年 5 月开始有新增专项债可以用于土储和 棚改，但总体来看环保方向占比并没有大幅下滑，更加凸显了环保作为基础设施建设补 短板的重要一环受到的重视程度不减。
随着后续专项债的发行，或考虑杠杆的应用，环保行业将获得更多资金支持。专项债券 资金用于项目资本金的规模占该省份专项债券规模的比例一般控制在 20%左右，则环 保可用于资本金的部分约 440 亿元，若按 30%资本金考虑，可带动投资资金 1,466 亿 元，故 2020 年目前新增专项债券有望带动环保投资资金 3,226 亿元
环保类 PPP 项目负面影响较小，2020 年加速回暖
自 2017 年末财政部 92 号文后，大量项目因不合规而被清理出库，2018-2019 年末 PPP 管理库项目数量及总投资金额连续两年下滑，但 2020 年开始 PPP 有所回暖。截至 2020 年 9 月底，财政部 PPP 库中共有 12,097 个存量项目（含识别阶段项目），总投资金额 约 18.9 万亿元，同比分别增长 7.5%和 9.2%。
环保类 PPP 项目影响较小，2020 年加速回暖。广义来看，环保类包括供水、管网、海 绵城市、垃圾处理、垃圾发电、排水、生态建设和环境保护、生物质能、湿地保护、污 水处理机综合治理。截至 2020 年 9 月末，在库环保项目共 3,949 个，涉及项目总投资 约 2.74 万亿，分别同比增长 12.6%和 10.6%，增速持续提升且高于行业水平，也表明 环保最为保民生、补短板的方向受行业负面冲击较小，且恢复较快。
目前环保领域细分行业在库项目按投资金额来看，主要集中在综合治理和污水处理领域， 分别涉及总投资 1.05 万亿元和 0.6 万亿元，占比分别为 38%、22%。此外管网、垃圾 处理和供水等方向投资额也较多。
投融资数据显示固废、水务方向具备业绩成长续航力
固废、水务子板块作为环保行业的主体（2020Q1-Q3 营收占比分别为 42.2%/19.9%， 归母净利润占比分别为 46.3%/39.3%，经营活动现金流净额占比分别为 41.2%/47.4%）， 在存在疫情的影响下，其 2020Q1-Q3 归母净利润同比增速分别达 18%/25%，投资活动 现金流净额分别同比增 24%/14%，对短期业绩形成支持，同时反映行业处于成长期； 筹资活动现金流净额分别同比增 21%/63%，对中长期业绩形成支持，故业绩增长具备 续航力。
投资强度得到保持，对短期业绩形成支撑。2020 年前三个季度固废方向投资活动现金 流净额分别为 80/68/100 亿元，均高于 2019 年同期的 59/64/80 亿元；水务 2020 年分 别为 93/67/85 亿元，同样均高于 2019 年同期的 81/53/80 亿元，存在疫情影响的情况 下，项目推进进度并未耽误，强化项目推进力度，对短期业绩成长形成支持。
筹资大幅提升，为中长期业绩增长护航。筹资更偏阶段性，故比较相对较长的时间段， 2020Q1-Q3 固废、水务方向筹资活动现金流净额分别为 178/223 亿元，较 2019 年同 期的 147/137 亿元，同比增 21.1%/63.2%，筹资力度的加强可保障在建及待建项目的资 金需求，为中长期业绩增长护航。
垃圾发电兼具成长性与好格局
截至 2020 年 11 月中焚烧投运 57.6 万吨/日
截至 2020 年 11 月 16 日，我国累计投运焚烧项目产能达 57.6 万吨/日，2020 年至今新 增投运 7.57 万吨/日，同比增速 15.1%。 “十三五”规划到 2020 年底规模达 59 万吨/ 日，目前看实现的概率较大。参考相关省份下发的垃圾发电中长期发展规划，预计 2030 年底我国垃圾焚烧累计投运规模有望达到 149.5 万吨/日，即 2021-2030 年我国垃圾焚 烧行业产能复合增速约 9.7%。
2017 年至今主流公司产能倍增，格局持续改善
根据各省披露的垃圾焚烧厂并网数据自动监测数据（可能与上市公司披露口径有出入）， 我们统计得出下表主流垃圾焚烧企业及市占率情况：
相比于 2017 年底，截至 2020 年 11 月 16 日主流垃圾焚烧企业的规模实现倍增， 市占率不断提升；
2020 年初至 12 月 1 日，全国垃圾发电累计中标 5.52 万吨/日，达 2019 年中标总规模 的 52.2%，其中 Q1- Q3 分别下滑 43%、21%和 68%，主要受到疫情影响，Q4 截至 12 月 1 日中标 0.78 万吨/日，预计 2021 年随着疫情影响消散，招投标节奏可能会有所提 升。
2016 年行业经历价格战，当时均价下杀至 58 元/吨，突破市场认知的 60 元/吨的心理下 限，后经过对招标条件的调整，各地政府对项目稳定安全运营的追求越来越高，处置均 价开始有所回升，2020 年以来，市场中标项目均价约为 76 元/吨，相比 2019 年的 72 元/吨继续提升 5.8%，回到合理区间，处于持续提升通道。
垃圾发电国补不确定性消除，且抢装逻辑依然存在
垃圾发电的补贴商业模式于 2006 年开始建立，到 2012 年成型，具体包括发电 0.65 元 /kwh 的结算电价补贴+增值税优惠+所得税 3 免 3 减半政策，但从 2016 年开始出现不 断的有关国家补贴转移地方的传闻，直到 2020 年 9 月和 10 月份分别出台 2 个有关国 补的文件，明确国家补贴责任主体将陆续由中央财政转移至地方，督促地方政府建立居 民收费制度，为后续行业的健康发展奠定稳定的商业模式。
我们从两个维度对 10 月份政策的影响进行分析：1）对未来新增的项目的影响；2）对 目前存量在运营项目的影响。经过上述分析得出，生活垃圾焚烧项目年均合理利用小时 低于 5,500 小时，因此我们认为国补时间按照最新政策的规定大概可以保持 15 年的时 间，从第 16 年开始进入绿证交易阶段。
对于未来新增项目的影响分析，我们假设一个项目的规模为 1,000t/d，单位投资为 45 万，100%负荷率，借款利率 5%，贷款比例 70%，折现率 8.5%，28 年运营期+2 年建 设期。
最差情景：假设第 16 年开始无国补，当吨上网电量在 240-320kWh/t，处置费为 60-100 元区间的时候，预计影响权益内部回报率（IRR）1.4%-10.4%。
后续继续跟踪绿证交易的执行情况，若能完善至切实落地，将减小对盈利性的影响， 并改善现金流。
对于目前存量运营的项目，理论上收益率受该政策的影响较小，因为垃圾发电项目的定 价采取内部收益率定价，即锁定 0.65 元/kWh 的结算电价，报处置费的方式，根据合同 约定，如果结算电价出现政策性不可抗力的影响，处置费需要同步调整以确保项目内部 回报率保持不变。本次政策的调整属于政策性风险，但考虑到处置费上调存在与地方政 府谈判的不确定性，我们假设最悲观即谈判失败的情况下对主要上市公司的收入利润影 响情况如下：
我们假设 2006 年以后并网的项目均可享受 15 年的国补，度电国补为 0.15 元，负 荷率 100%，所得税率为 15%；
越早的项目受到影响的时间越早，但下表几家上市公司最早受该政策影响的也要 到 2023 年，累积的利润影响值在 1.6-3.2 亿利润左右。
环卫服务市场化持续推进，环卫装备电动化加速值得期 待
服务增量订单或追平去年，集中度持续提升
我们统计了 20 家环卫服务头部企业的订单情况，2020 年 1-10 月合同总金额约 682.8 亿元，其中盈峰环境 121.9 亿元，侨银环保 110.5 亿元、北控城市资源 98.2 亿元位居 前三。年化金额来看，2020 年 1-10 月 12 家服务企业总金额 88.2 亿元，其中盈峰环境 中标金额 10.7 亿元、北控城市资源 9.8 亿元、玉禾田 8.1 亿元排名靠前。企业服务项目 平均运营年限来看，2020 年 1-10 月合同加权平均运营年限平均值为 7.7 年，与 2019 基本持平，其中侨银环保平均运营年限最久，为 16.4 年、盈峰环境为 11.4 年、北控城 市资源为 10.0 年，玉禾田为 9.0 年
若假设服务订单全年平均分布，则预计 2020 年全年 12 家头部环卫服务企业新增订单 总金额约 819.3 亿元，同比减少 0.2%，预计全年新增年化服务费约 105.9 亿元，年化 服务费预计同比减少 0.8%，总体来看与去年基本持平。
环卫服务行业头部企业集中度持续提升。分区域来看，不考虑部分到期重新招投标的订 单影响，20 家头部环卫服务企业 2016 年至今累计获取订单年化服务费 459.5 亿元，预 计 2020 年全年累计年化服务费约 477.1 亿元，同比增长 28.5%（可以理解为年收入涨 幅），剔除北环后预计同比增长 32.3%（北京环卫集团管理层调整，未来业务布局或更 聚焦北京市内业务）。假设 2020 年市场化率由 40%提升 7 个百分点至 47%，市场总规 模由 2200 亿元增长 5%至 2310 亿元，则预计存量订单行业整体增速约 23.4%左右。头 部企业增速高于行业表明头部企业集中度仍在持续提升，但目前行业仍处于市场化的增 量阶段，提升趋势并不明显，预计未来随着市场化逐渐推进，进入存量竞争阶段时市场 将迎来整合，头部企业集中度也将得到进一步提升。
多政策驱动，2021 年环卫车电动化或正式开启
经济性不明显叠加非约束性政策，过往三年纯电环卫车推广较慢。2019 年全年环卫装 备总销量 11 万辆，其中纯电动环卫装备销量仅 3,998 辆，占比仅 3%，核心原因在于： 1）新能源环卫车辆虽然能够实现全生命周期的经济性与传统燃油车基本打平，但购买 新能源车辆的一次性资本开支是原来的 2-3 倍，目前环卫服务有服务公司和地方政府两 类执行主体：环卫服务公司因项目期初现金流有一定压力，使得采购意愿下降；地方政 府也因为采购预算大幅增加、审批手续复杂等原因，放弃采购新能源环卫车辆；2）围 绕打赢蓝天保卫战，政府出台了一系列政策，环卫车电动化作为非约束性考核指标，因 约束性指标完成情况较好，其紧迫性未得到体现；3）经济增速下滑、2017 年后政府加 强管控隐性负债、2020 年新冠疫情等因素都使得新能源车辆过去几年渗透率迟迟没有 提升。但随着全国及地方性支持政策的陆续出台，2020 年或将成为环卫装备电动化的 元年。
生态文明试验区、大气污染防治重点区域销量相比全国占比近半。国家生态文明试验区、 大气污染防治重点区域共涉及 14 个省份，剔除非公共领域使用的洒水车后（通常用在 建筑工地降尘），14 个省份 2020 年 1-10 月共销售环卫车辆 3.4 万辆，占全国销量 7.2 万辆的 47%。截至目前，生态文明试验区电动车渗透率约 0.9%、大气污染防治区渗透 率约 3.7%，但即使保守来看，2035 年完成 100%的渗透率，预计 2021-2023 年的渗透 率分别或可以达到 10%、15%；如此测算，2021-2023 年重点区域新能源环卫车销量分 别为 4,236 台、6,355 台（以 2019 年基数计算）
分城市来看，过去三年（2018 到 2020 年 10 月）新能源车销量主要集中在北上广深四 个一线城市，2019 年合计销量达 1,914 辆，占比接近全国的一半，其中北京及深圳市 2019 年新能源装备渗透率约 50%，此外新一线城市 2019 年新能源车销量 620 辆，其 他省会城市 15 辆。
2021 年主要城市新能源环卫车销量或达万辆。总体来看，一线城市（北上广深）环卫装 备渗透率提升明显，从 2018 年的 8.4%提升至 2019 年的 23.4%，2020 年或因疫情采 购影响，仅略有提升。而新一线城市（22 城）及其他省会城市（14 城）渗透率仍较低， 未来渗透率提升空间较大。2020 年 1-10 月销量来看，在一线城市中，盈峰环境新能源 车辆占据市场优势，市占率达 30.9%，其新一线城市市占率也达到了 22.2%；而在新一 线城市，宇通重工市占率高达 31.0%；龙马环卫在一线城市和新一线城市市占率分别为 9.0%和 9.4%，排名第三。2021 年来看，叠加政策不断出台刺激，如果按照一线城市 50%渗透率、新一线城市 20%渗透率其他省会城市 5%渗透率计算，则主要城市 2021 年电动环卫车销量达 8,236 辆，结合其他区域部分增量，明年新能源环卫装备销量或达 万辆。
出奇：2021 年不乏弹性赛道与新增市场产业政策持续完善，行业仍大有可为
环保产业政策持续更新完善。
1） 顶层设计方面，排污许可证衔接环评管理、排污费改征环境税、碳交易市场启动、 PPP 模式经历了激进式发展到整顿规范化、绿色发展价格机制再一次提上议程、固 废法修订案颁布，环境治理的市场化程度逐步深化，企业从“要我治污”向“我要 治污”的绿色生产模式逐渐转变，监管方式从事后向全生命周期管理演变，我国环 境产业正经历蜕变。
2） 具体治理方向上，烟气治理重心从电力行业向钢铁等非电力行业转变；除常规的烟 尘、二氧化硫、氮氧化物污染物之外，VOCs 等治理重视程度提升，秋冬季大气污 染防治常态化。水环境治理上，城市黑臭水体治理效果显著，流域治理方兴未艾， 污水管网的重要性突出。固废治理上，垃圾分类成为新的时尚，生活垃圾焚烧的渗 透率和产能快速上升，土壤修复的规范度提升，产业蓄势待发。
3） 专项行动方面，第一轮覆盖全大陆省份的中央环保督察及“回头看”顺利完成，第 二轮督察已启动，督察范围扩充至央企，环保监管高压态势延续；摸清污染状况的 第二次全国污染源普查完成并发布报告；长江大保护因其地理、经济地位而备受关 注。
汽车尾气处理：道路国六催生 840 亿市场，单车价值大 幅提升
系统：国六刺激单车价值量增 1 倍，空间催生 840 亿
2022 年汽车尾气处理市场将迎来约 840 亿市场，复合增速 10.9%。其中轻型柴油车和 重型柴油车弹性较大。根据以上假设，轻型汽油车到 2022 年尾气处理市场空间约为 510 亿元，复合增速为 5.4%（此处不考虑贵金属价格波动的影响）。轻型柴油车到 2022 年 尾气处理市场空间为 99 亿元，复合增速为 17.8%，其中 2020 和 2021 年分别增长 29.5% 和 26.7%。重型柴油车到 2022 年尾气处理市场空间为 208 亿元，复合增速为 24.8%， 其中 2020-2022 年每年分别增长 6.8%、36.4%和 33.3%。
载体：2022 年增 32%约 90 亿，柴油车载体增 1.9 倍至 36 亿
2020 年和 2021 年是行业大部分车型执行国六标准的时点，但考虑到具体执行时间点 的情况，市场空间放量集中在 2021-2022 年。
国六标准首先适用的是燃气车（重卡、半挂牵引车），于 2019 年 7 月 1 日执行，该类车 辆每年销量不大且已执行，暂不考虑，主要考虑汽油车和柴油车。对于汽油车，为满足 国六标准需加装 GPF 装置，柴油车需加装 DOC+DPF 装置，根据轻重型汽车执行时间 不同（考虑到具体的时间点），测算出：
全 部 车 辆 载 体 市 场 ： 2020-2022 年 汽 车 尾 气 催 化 剂 载 体 市 场 空 间 约 为 62.8/76.8/89.1 亿元，增速分别为 13.2%/22.3%/16.0%；虽目前乘用车已大部分完 成国六标改造，但考虑到国内载体厂商的 b 点开发特点（非第一批试用）及成本优 势，后续在乘用车市场的国产替代趋势值得期待；
柴油车载体市场：考虑到轻型商用车（主要是柴油）可能在 2020Q4 投放部分国六 标准的车辆以及提标前的试投情况，预计 2020-2022 年的市场规模有望分别达到 13.9/24.0/36.3 亿元，增速分别为 12.5%/72.6%/51.5%，轻/重型柴油车市场放量 集中在 2021-2022 年。
汽车尾气处理产业链国产替代时机已至
从目前的重卡和轻卡车型来看（主要是柴油机），主流发动机企业 2020M1-8 销量靠前 的发动机机型配套的后处理系统（载体、涂层、封装）， 国产企业大部分均有所进驻：
重卡：潍柴、重汽、玉柴的载体均有国产企业进入，一汽、重汽、玉柴的涂层有国 产企业进入，一汽、玉柴的封装有国产企业进入；
轻卡：云内、全柴的载体、涂层及封装均有国产企业进入且市占率较高；
微卡：王子进入东安动力的国六 DPF，昆贵研和无锡威孚进入通用五菱和东安动 力的涂层，二者的封装也均有国产企业；
皮卡：五十铃载体有国产企业进入，长城和五十铃的涂层和封装均有国产企业进入。
土壤修复：2020 年订单切实回暖
近年，环境修复行业的基础性工进展顺利：
摸清底数：全国农业用地详查 2018 年底已结束；历时两年的全国重点行业企业用 地土壤污染状况调查，预计将在今年年底以前完成；各省份陆续发布建设用地土壤 污染风险管控和修复名录；今年 7 月至 9 月全国人大常委会顺利开展土壤污染防 治法执法检查；、
加强责任考核：土壤污染防治考核已纳入污染防治攻坚战成效考核，并制定了考核 措施和指标评分细则，污染防治终期考核将于明年进行。
2020Q1-3 环境修复订单总金额 155.2 亿元，其中环境工程项目订单 120.1 亿元，环境 咨询项目订单 35.1 亿元；行业订单总数 2711 个，其中，环境工程项目和环境咨询项目 分别为 783 个和 1928 个。
1）结构分布：前三季度环境修复项目中工程项目和咨询项目金额占比分别为 77.4%和 22.6%；环境修复工程订单数量少，但金额大，单个订单金额平均约 1534 万元；咨询 订单恰好相反，单个订单平均金额约 182 万元。随着政府各项污染摸底工作的推进，环 境咨询订单（包括方案编制、规划编制、技术服务、监测检测、监理、调查评估等）逐 渐爆发，“春江水暖鸭先知”，咨询订单的快速增长某种程度上意味着未来工程管控和修 复市场的光明前景。
2）趋势判断：今年 1 月份订单金额较高可能与去年四季度部分订单延迟落地有关，2 月 份订单受疫情影响出现较大幅度的下滑；2019H2 月均订单金额约 10 亿元，2020Q1-3月均订单金额约 17 亿元，提升明显，环境修复市场受益于法律法规体系逐渐完备和“十 三五”污染防治考核节点到来加速释放。
3）区域分布：2020Q1-3 环境修复订单金额排名前五位的省份分别为河北（22.0 亿元）、 江苏（21.8 亿元）、广东（12.2 亿元）、浙江（11.8 亿元）、湖南（10.7 亿元），占全国 订单总额的比例分别为 14.2%、14.1%、7.9%、7.6%、6.9%。长三角、珠三角、京津 冀三大经济圈及湖南、湖北重金属污染较多的地方为当前环境修复订单的主战场。‘
4）类型分布：从待修复的污染地块类型来看，矿山/废渣和工业场地为最主要的两类， 2020Q1-3 两类项目数量占比合计 56.0%，金额占比 72.4%。
汽车拆解：政策引变革，市场迎爆发
在我国汽车拆解行业，2010 年及 2015-2016 年的“黄标车”整治是行业快速发展的阶 段，在该阶段核心的变化在于政策强监管+补贴落实明确。
2019-2020 年，汽车拆解领域相继落地 5 个重要政策核心内容是提出 3 点指引：1）取 消拆解企业总量控制；2）强制使用拆解设备；3）放开五大总成，按照再制造价值出售。
汽车拆解产业链涉及设备供应商企业，汽车拆解企业，零部件再制造企业，相应的为拆 解设备市场、汽车拆解市场和零部件再制造市场。
我们根据单车拆解价值、车型拆解占有率以及总成件回用率 3 个指标测算出平均单车拆 解价值约 1.24 万元，年汽车拆解量按照 2021 年预计 200 万辆，2025 年预计 800 万 辆，2030 年预计 2,000 万辆测算得出拆解市场规模 2021/2025/2030 年的规模分别是 248/990/2484 亿元。 根据打车拆解废钢重量、车型拆解占有率及总成件回用率等 3 个指标测算出单车拆解平 均废金属重量约 1.6 吨，考虑到破碎线设备渗透率提升的因素，拆解设备吨投资在 2021， 2025 及 2030 年分别是 210 元、222 元和 234 元，计算得出 2021/2025/2030 年设备的 市场规模分别是 7/36/75 亿元。
